人民币正向6.8迈进!洪灏：市场是不是反转不重要,不妨碍大家参与这波赚钱行情

原创 聪明投资者 IN咖 2024年09月26日

“我觉得人民币汇率还是会继续走强的，先看到6.8。”

“如果中国的情绪飘起来，也会带动全球其他市场开始反弹，风险偏好开始转暖，所以没必要纠结究竟是什么反弹，也不妨碍我们参与这一波赚钱的行情。”

“同时政策宣布的时候也非常有技巧，不仅仅说要降息降准，还有一个前瞻性的指引‘如果5000亿不够，再给你5000亿’。他把以后的路都给你铺好了，我觉得非常聪明。”

“但如果仅仅是因为息差的减少，投资回报预期的改变，而产生汇率变化，人民币升值就不会像现在这么猛烈。现在很明显，汇率市场在预期中国经济周期在大幅回来。”

以上是思睿集团首席经济学家洪灏，在今天（9月26日）的一场线上交流中分享的最新观点。

在交流中，洪灏表示，由于强有力的政策组合拳，许多的房地产企业从“绝症病人”变成了“慢性病”。

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并直言，大家不需要太纠结，目前市场至少是一个非常容易的、可交易的反弹。

谈及央行宣布创设的两项结构性货币政策工具，洪灏表示，可以简单粗暴地理解为流动性的供给是无限的；而政策的决策者也在与时俱进。

交流的最后，洪灏表示很多人对货币政策运行有误解，就觉得印钱了就一定要贬值，但其实货币政策对于汇率的影响取决于货币政策是否能真正修复经济周期。

对于此轮人民币汇率升值，他很乐观地先看到6.8。

IN咖（Insight_daka）整理了本场交流的重点内容，分享给大家。

房地产股票还是有一波行情

我觉得分两个维度去看房地产的问题。

首先是实体房地产和房地产股票，即房地产开发商的股票和相关产业链的股票，两者的节奏是完全不一样的。

其次是内地和香港的房地产市场。

从实体房地产来看，复苏需要时间，即便出了很多政策，但人们的预期回暖，以及一些影响买房的因素，比如就业问题、工资收入增长问题等等，这些转变需要时间。

虽然我们现在有一套比较强的房地产政策，但注意是预期，还没有看到细节，所以没有办法讨论实体房地产是快速复苏还是慢慢复苏。

这个判断以我们现有的数据和信息是无法办法判断的。

但房地产的股票是以预期驱动的，这是可以判断的。

我们原本的预期非常低，因为大家都觉得这些房地产企业可能要破产了，有各种各样的悲观预期。

但现在，突然有这么多强有力的政策出来，市场预期发生了改变。

像今天的新闻会又讲到了白名单要配套，还说要给银行注入1万亿的资本金等等，这些都是帮助房地产商熬过寒冬的政策。虽然不是每家公司都能够熬得过，但预期发生了改变。

这个时候你会发现，越烂、越垃圾的公司反弹得越厉害，因为大家原本都放弃希望、放弃治疗了。

突然告诉你这个东西有得治，从“绝症”变成了“慢性病”。

前面我们讲的是内地的情况，香港房地产有它自己的独特性。

香港的房地产市场空置率非常低，大概4个点，每年的新增供应大概也就1万多套。

同时，由于“高才优才”计划也从内地吸引来了大批人才。

不过以前我们讲过这个问题，这些人过来可能找不到工作。即使在内地很出色，但因为没有香港本地的相关行业经验、人脉资源，以及国际视野，原有的工作经验不一定能适应香港的工作环境，再加上香港（的就业环境）主要以金融和服务业为主。

所以，内地过来的这些人才并没有产生新的购房需求，而是产生了巨大的租房需求。

可以看到，现在租金在不断地往上涨，且涨势惊人，但豪宅的价格在不断下跌。这种状况下（即便有）内地的房地产政策，它可能一下子很难扭转。

而港股里有很多内房股，今天可能反弹了八九个点，这也反映了我们刚才讲的，突然从“绝症病人”变成了“慢性病”。

我觉得它还是有一波行情。

两周前的A股还处在持续下跌中，我们在那时提出，中国市场很可能是今年全球最显著的具有逆向价值投资的目标市场。

前提是你可以忍受市场的波动。

现在很多人问我，是不是反转？是不是技术性反弹？

我觉得不要纠结这些，当一个股票已经反弹了百分之三四十，甚至是百分之八九十，那就只是一个赚多赚少的问题。

所以，大家不需要太纠结，这至少是一个非常容易的、可交易的反弹。

而且，如果中国的情绪飘起来，也会带动全球其他市场开始反弹，风险偏好开始转暖，所以没必要纠结究竟是什么反弹，这不妨碍我们参与这一波赚钱的行情。

某股回到五六百，没有太大的悬念

之前谈到科技股，我说因为它们估值很便宜，现金流非常强，回购力度也非常大，我觉得科技股是有机会的。

现在一些大型的游戏平台、网络电商股价创了新高，从技术上来看，新高是拿来买的。

昨天（9月25日）港股到了19000点出头但收盘时又回调了（注：截至9月26日收盘，恒生指数报收19924.58点）。

恒指上一个高点在5月份是19500点，当时大家一看到了19500就赶紧跑掉了。

但这一次跟不一样的地方在于，上次没有政策。

这一次是政策的组合拳，不仅有货币政策的组合拳，还有财政组合拳。

不仅如此，我们还看到，第二季度的盈利情况非常强，由于这个原因价格其实还跌了一点点。

所以，它（科技股）的估值比我们上一次聊的时候可能更低。

而且，现在出台的政策力度是近年来最大的一次，而且后续会有更多细节出台，估值是更低了。

比如，某个股票突破了400元/股，股价回到五六百，没有太大的悬念。

政策决策者在与时俱进

首先，（央行宣布创设两项结构性货币政策工具，第一项工具是证券、基金、保险公司互换便利，首期操作规模）5000亿是一个非常提振人心的东西。

他（央行行长潘功胜）的意思，我在自己的微博上解释，就是央行喊你买股票，5000亿不够，我再给。

所以，可以简单粗暴地理解为流动性的供给是无限的。

美国做量化宽松的时候是印钱去买国债，我们是发钱去买股票，这是完全不一样的。

因为理论上，我们似乎没有产生新增的货币量。

所以，会产生几个变化，

第一，券商、保险、基金用手上的票据和国债作为抵押品，用非常低的利息把钱置换出去买股票。

我不知道这个钱的利息是多少，可能是2%左右，因为现在10年期国债收益率是2%。

但现在A股很多股票的分红率有五六七八个点，这些钱是白赚的，所以为什么不呢？

第二，机构投国债都是持有到期，因为保本还可以获得利息，所以国债最大的参与者就是大型商业银行，还有保险等等，

现在让它们用手上的国债置换低息资金去买股票，相当于盘活了这笔钱，因为原来这笔钱就是躺在那，一直躺到期为止，但现在这个钱被盘活了。

所以，在宏观系统里，货币的流动速度会发生改变，会上升。

货币的流动性条件会大幅改善。

第三，比如一家保险公司，手上拿着国债挣了两个点的收益，这是一个非常低风险偏好的资金。

以前拿这个钱的不仅仅是保险，还有银行，因为整个市场都躺平了，大家觉得没有机会，所以拿低风险资金赚两个点，觉得不错了，保住本金就可以。

但现在不是了，现在拿着两个点的收益，可以去赚五六个点的分红。

并且，将低风险偏好资金转变为高风险偏好资金，这对于市场风险偏好的提振不是一点两点，这也是为什么可以看到如此强烈的市场风险偏好回暖。

这其实是政策非常聪明的地方。

2005年也出现过这种情况，但刚开始的时候，央行说拿着票据来借钱去买股票。当时没有人敢去这么做，只有有限的几处资金。刚宣布政策的时候，A股市场还跌破了1000点，然后再反弹起来的。

这是可以类比的两个时间段。

所以，我觉得这是一个非常聪明的做法。

同时政策宣布的时候也非常有技巧，不仅仅说要降息降准，还有一个前瞻性的指引“如果5000亿不够，再给你5000亿”，他把以后的路都给你铺好了，我觉得非常聪明。

欧央行和美联储在跟市场沟通的时候，也都有一个前瞻性的指引。

公司在跟投资者沟通的时候，也会告诉你下季度我们可能要挣多少钱。

我相信政策决策者这样去做也是一个与时俱进的新做法。

汇率市场在预期中国经济周期在大幅恢复

我觉得人民币汇率还是会继续走强的，先看6.8。

很多人对货币政策运行有误解，就觉得印钱了就一定要贬值。

如果我告诉你从2010年到现在，美国进行了三四轮的QE，最后是一把无限量的QE。

从2010年到现在，近十五年间，美元是升值的，没有贬值。

所以，货币政策对于汇率的影响取决于货币政策是否能真正修复经济周期。

如果经济周期能够修复，它必然会产生预期的变化。

也就是突然发现这边有钱赚了，资本会回流到中国。

之前美联储在快速地减息，因为息差的减少，（资本觉得）在美国市场的获利机会也减少了，因此出现了人民币的升值。

但如果仅仅是因为息差的减少，投资回报预期的改变，而产生汇率变化，就不会像现在这么猛烈。

现在很明显，汇率市场在预期中国经济周期在大幅回来。

当然，这个预期能不能够兑现，我们不知道。

但从交易的角度，我们是不会在乎以后的，交易员只争朝夕。在如今这么强烈的政策组合拳出台之后，市场预期发生了变化，现在定价的就是预期的变化。

所以，如无意外，人民币继续向前迈进。

这一套组合拳打起来，对预期的改变还是非常可观的。

—— / Cong Ming Tou Zi Zhe / ——

编辑：关鹤九

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