辜卢密科普：算法稳定币与抵押稳定币：它们有何不同？

什么是算法稳定币？

算法稳定币是一种加密货币，与与法定货币等外部资产挂钩的传统稳定币不同。这些稳定币采用智能合约和算法，通过根据市场需求动态调整货币供应量来缓解价格波动。TerraClassicUSD (TerraUSD) 和 Ampleforth (AMPL) 是算法稳定币的两个例子。

然而，算法稳定币并非没有风险，正如Terra 生态系统的崩溃所表明的那样。当其自己的算法稳定币 TerraUSD (USDT) 的价格急剧下跌时，去 中心化金融 (DeFi)平台遇到了困难。

Anchor 协议引发了银行挤兑，因为该协议中 UST 的很大一部分被抵押，并且 UST 失去了与美元的挂钩，引发了信任危机。UST和 LUNA 之间的“铸币销毁”安排导致了恶性通货膨胀，随着 UST 价值的下降，LUNA 的价值也急剧下降。

作为回应，Terra 的创始人建议放弃算法稳定币的做法，建立一条名为 Terra 2.0 的新区块链。原来的区块链被重新命名为 Terra Classic，而 UST 则变成了 USTC，LUNA 则变成了 LUNA Classic (LUNC)。这次崩盘暴露了算法稳定币的风险，并对加密货币领域产生了重大影响。

作为回应，Frax 社区投票决定转向完全抵押的稳定币，理由是 Terra 的崩溃是主要触发因素。治理社区于 2023 年 2 月批准将 Frax 稳定币的抵押率提高到 100%，从而消除算法部分。

Frax 之前以部分抵押支持和智能合约算法而闻名，现已采用完全抵押。这一战略转变将与美元挂钩的 Frax 稳定币定位为加密领域中高度可扩展、无需信任且意识形态上链的稳定币。

各种算法稳定币模型

算法稳定币概念已在加密货币的多样化格局中出现，以满足市场波动时对稳定性的需求。以下是一些算法稳定币模型的示例：

铸币税式稳定币

这些稳定币采用铸币税制度，即根据市场情况增加或减少货币供应量。Basis 曾是此类中值得关注的项目；然而，它最终被关闭了。

为了保持其价值稳定，Basis 使用了一种算法稳定币模型，该模型涉及发行和赎回三种不同类型的代币：Basis (BAC)、Basis 股票 (BST) 和 Basis 债券。尽管如此，由于监管环境以及这些代币在证券法下的模糊地位，Basis 团队决定结束该项目。

双代币系统

双代币稳定币模型使用两种代币：一种稳定币和一种降低价格波动的代币。二级代币通常用作治理代币，赋予持有者投票或分享系统利润的能力。基于这一概念，Terra (LUNA) 和 TerraUSD (UST) 运行，其中 LUNA 用于抵消 UST 的价格波动。然而，由于信心丧失，该系统在 2022 年 5 月崩溃，导致大规模抛售。

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变基机制

根据市场价格，稳定币的供应量会定期调整，或“重新调整”。价格过高时，供应量会增加。如果价格过低，供应量就会减少。Ampleforth (AMPL) 就是按照这个原则运作的。它根据市场情况每天调整其代币的供应量。

该机制并非稳定 AMPL 的价格，而是寻求维持其购买力。当价格超过目标时，会发行更多代币；相反，当价格低于目标时，一些代币会退出流通。

基于抵押债务头寸的模型

算法稳定币如何运作？

为了保持价格稳定，算法稳定币使用一种依赖于智能合约和算法的特殊流程。与与外部资产挂钩的传统稳定币不同，算法稳定币会根据市场需求动态调整其代币供应量。当货币价格偏离目标值时，算法会启动机制来增加或减少代币供应量。

例如，如果稳定币的价格高于挂钩汇率，算法可能会产生更多代币，从而增加流通量。这可能有助于降低价格，使其重新与挂钩汇率保持一致。

相反，如果价格低于目标，该算法可能会减少供应，从而增加稀缺性并推高价格。这种自动修改的目标是让稳定币的价值回归到挂钩水平。

TeraClassicUSD 和 Ampleforth 等项目都采用了这些原则，旨在构建一个无需直接抵押的自我稳定系统。算法稳定币虽然新颖，但也存在一定风险，这一点从市场波动时期就可以看出，这让人对算法的有效性产生了怀疑。

什么是抵押稳定币？它们如何运作？

抵押稳定币旨在通过与基础资产储备挂钩来保持其价值稳定。通常，这些储备包括加密货币、传统法定货币或两者的混合。

USDT

美国货币基金组织

另一种类型是加密抵押稳定币，例如 MakerDAO 的 DAI。在这种模式下，稳定币由去中心化抵押债务头寸 (CDP) 机制中维护的各种加密货币池支持。CDP 涉及使用数字资产作为抵押品来生成稳定币或在 DeFi 系统中借入资金。

因此，由于抵押品具有稳定性和动态调整功能，用户拥有了法定货币支持的稳定币的去中心化替代品。通过使用抵押储备，这些抵押稳定币力求将加密货币的优势与价格稳定性结合起来。

算法稳定币和抵押稳定币之间的区别

算法稳定币和抵押稳定币代表了在动荡的加密货币市场中获得稳定性的两种不同方法。算法稳定币依靠智能合约和算法来动态修改其代币供应。当价格偏离目标时，算法会自主增加或减少代币供应以恢复稳定性，通常无需直接抵押。

相比之下，抵押稳定币通过将其价值与基础资产储备挂钩来保持稳定性。这些稳定币提供了一种更直接的挂钩方法，具有明确的储备支持，而算法稳定币则旨在实现去中心化并独立于传统资产。

算法稳定币的优点和缺点

算法稳定币提供了一种在波动性较大的加密货币领域保持价格稳定的创新方法。一个明显的好处是它们能够独立于传统抵押品运作，提供更加去中心化和国际化的替代品。从理论上讲，算法稳定机制可以根据市场需求动态调整代币供应，从而实现稳定而无需大量储备。

然而，算法稳定币并非没有风险。这些策略的有效性依赖于底层算法的精确度，而市场的意外变化可能会带来困难。值得警告的是，Terra 的失败表明算法稳定性方法可能无法承受高度波动的市场条件。

此外，算法稳定币可能会表现出复杂的行为，使消费者难以预测和理解它们将如何应对市场变化。尽管算法稳定币具有新颖的特性，但仍需要仔细检查，仔细评估其风险，并且必须不断改进以修复缺陷并增强其对市场波动事件的抵御能力。

抵押稳定币的优点和缺点

无论是以法定货币还是加密货币（例如 DAI 或 USDT）作为抵押的稳定币，都有其优缺点。从积极的角度来看，它们提供了一种维持价格稳定的简单机制，因为它们的价值与各种加密货币或传统法定货币的储备挂钩。由于这种直接抵押，用户可以轻松确认支持稳定币的资产，从而提高了透明度和信心。

然而，抵押稳定币并非没有困难。法定货币抵押稳定币必须由可靠的托管人管理其储备，并可能受到监管审查。尽管加密货币抵押稳定币更加去中心化，但它会让用户面临加密货币市场固有的波动性。

此外，维持 1:1 的挂钩可能具有挑战性，尤其是在市场波动很大的情况下。此外，抵押要求对外部资源产生了依赖，这可能会限制区块链技术实现去中心化目标的能力。在去中心化、稳定性和降低风险之间找到理想的平衡对于创建和使用抵押稳定币仍然至关重要。

稳定币的未来

随着加密货币领域的发展，稳定币的未来前景一片光明。随着监管更加明确，稳定币的采用率有望提高，为这些数字资产奠定坚实的基础。在主权实体的支持下，央行数字货币 (CBDC)可能会成为数字支付领域不可或缺的一部分。

技术发展和新算法可能会增强算法稳定币的弹性，解决现有的缺陷。此外，随着 DeFi 的持续创新，稳定币可能在各种金融活动中发挥关键作用，包括借贷和流动性提供。随着市场的成熟和当前挑战的解决，稳定币将在塑造数字金融的未来方面发挥重要作用。